XM外汇官网跟单资讯：黄金：滞胀时期的最优资产
在1970-1980年代两次石油危机冲击下，美国经济两度陷入深度滞胀：1970年代平均通胀率达6.4%，1980年CPI一度接近15%，而经济增长持续疲弱并多次陷入衰退。
在这一时期，大类资产表现出现显著分化。在1966年至1985年期间，伦敦金现累计涨幅829.1%。在剔除通胀因素后，黄金是少数能够实现正实际收益的大类资产，同期股债实际收益全部为负。
需要强调的是，滞胀时期的黄金牛市并非单边上涨，而是呈现冲击、回调、再加速的阶段性特征：第一阶段（1971-1974年），制度冲击驱动黄金快速重估，1973-1974年第一次石油危机，黄金上涨76.5%；第二阶段（1975-1976年），在紧缩政策与经济短暂修复下，黄金出现大幅回撤。1975年3月至1976年5月，随着经济出现短暂复苏迹象，黄金出现了29.2%的显著回调；第三阶段（1977-1980年），在通胀失控与实际利率深度转负背景下，黄金进入主升浪，1978-1980年第二次石油危机，黄金飙升161.9%。
特别是在1974年阶段性见顶后，虽然黄金在接下来7年中上涨了约7倍，但在这个过程中分别遭遇过29%、24%、45%、20%的硬回撤。
黄金在滞胀环境中兼具抗通胀与抗实际利率压制的双重属性，是少数能够穿越宏观冲击的资产。不过，其避险优势更多体现在时序特征上：滞胀初期，流动性收紧与加息预期往往对黄金形成压制；进入中后期，随着增长恶化、政策转向宽松或实际利率下行，黄金才会迎来主升浪。
当前市场正处于从通胀风险主导向轻微滞胀过渡的阶段，前期在加息预期与流动性清算压力下，黄金遭遇大幅抛售（参阅3月18日《折戟5000关口：地缘危机下黄金为何没能避险？》）。若油价持续攀升，市场将定价滞胀及衰退，黄金的避险属性将逐步显现。因此，近期黄金暴跌是滞胀交易第一阶段的典型重演，即由流动性收紧引发的无差别抛售。
