XM外汇官网跟单资讯：韩股连续两日熔断之后：去杠杆是否已接近尾声？

7月28日至29日，韩国KOSPI指数连续两日盘中暴跌超10%，两度触发熔断机制，指数一度失守5300点，较6月19日的历史高点9385点回撤超43%，这一惨烈暴跌直接导致约3000万亿韩元（约2.1万亿美元）的市值蒸发。权重股SK海力士在公布虽创纪录但不及预期的财报后，单日跌幅创下历史之最，两日一度下跌约30%；三星电子同步重挫，KOSDAQ指数亦连续触发熔断。

杠杆ETF更是遭遇重创。SK海力士关联的2倍杠杆ETF区间跌幅超80%。与之相伴的，是散户投资者极其惨烈的爆仓潮。若再计入随后9.02万亿韩元的新增资金流入，散户投资者的累计损失约为56.3万亿韩元。仅7月29日一天，韩国散户遭强制平仓的规模就高达约1.7万亿韩元，市场恐慌情绪达到极致。

被动抛售高峰已过，微观结构创伤仍需时日修复

对于市场最关注的去杠杆是否接近尾声，答案接近肯定：结构性被动平仓高峰已过，但主动降杠杆和信用收缩仍在进行中。

首先，引爆此次危机的元凶——单一股票杠杆ETF的规模已从6月底峰值的76.4万亿韩元（约525亿美元）急剧萎缩至近期的27.6万亿韩元（约190亿美元），较峰值缩水48.7万亿韩元，降幅高达64%。这意味着驱动市场下跌的每日再平衡机制所带来的机械抛压已大幅减弱。

其次，对冲基金杠杆率已从高点的5.7倍降至3.2倍，去杠杆过程已完成约90%。散户融资余额也从历史高点的38.6万亿韩元回落至32.67万亿韩元。虽然绝对规模仍高，但边际去化速度最快的阶段已经过去。

随着大量高杠杆投资者被动退出，未来继续出现集中强平的概率正在逐渐下降。因此，从流动性角度来看，韩股已越来越接近流动性底部。历史经验表明，当融资盘快速下降、杠杆产品规模明显收缩之后，市场机械性卖盘通常会逐步减少，波动率也会开始回落。