杰克逊霍尔会议前夕，谨慎交易情绪拖累美元回落 10年期美债收益率延续涨势，触及2007年水平 中国人民银行设定人民币中间价高于预期 英伟达公布财报前推高纳斯达克和标普500指数 美元下跌，收益率持续飙升，静待杰克逊霍尔 周一美元兑大多数其它主流货币走低，今日仍处守势。美元跌势背后未有重大催化剂，因此可能是交易员在杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济研讨会和美联储主席鲍威尔（Powell）周五发表讲话之前，转为更加谨慎交易。 除美国经济数据好于预期外，美债收益率继续上涨，美国财政部在惠誉（Fitch）

市场陷入僵局，静待杰克逊霍尔研讨会提供更多线索 密切关注债券收益率，鲍威尔会搅局吗？ 美元和黄金稳定，中国降息不影响市场 美联储风暴前的平静？ 全球市场在脆弱的平静中开启新的一周。从货币到股票以及大宗商品，大多数资产类别皆在窄幅区间维持交易，波动性并不大。美联储在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）召开年度经济研讨会前夕，投资者似乎并不愿调整其投资组合。 这次学术活动中，政策制定者将聚集一室讨论货币政策和经济趋势，但由于多年来美联储领导人一直利用这场活动来发布重大战略转变的信号，投资者几乎将其视

中国担忧加剧，加上收益率再创新高，均拖累股市低迷 美元连涨，华尔街连续第三周下跌 市场关注中国是否降息和杰克逊霍尔会议 风险资产面临困境 尽管债券收益率飙升有所缓和，周五全球股市暴跌并未无结束的迹象。对股市而言，这是艰难的一周，股市承受两个经济体的打击。在中国，令人担忧的经济恶化头条新闻从未停止；而在美国，越来越多证据表明，经济在紧缩周期后期正恢复一些动力。 前者加剧人们对全球蔓延的担忧，而后者则推高对美联储的长期押注，因此市场情绪不确定性高涨。 事实证明，8月对华尔街来说极其糟糕，最近发生的事件将VIX

收益率接近周期新高，提振美元 黄金和股票市场纷纷下跌 日元持续崩盘，干预可能性有多大？ 债券市场溃败蔓延 债券市场的混乱已开始蔓延到其它资产类别。10年期美债收益率继续强劲上涨，目前距离本周期新高仅一步之遥。这反过来又打击风险较高的交易，随着无风险利率的上升，风险较高交易的吸引力自然会降低。 美债收益率如此大幅波动的背后是一场完美风暴，美国财政部为扩大联邦赤字而发行更多债券，再加上美联储的量化紧缩计划以及对美国经济弹性的猜测，皆有可能重新令市场猜测今年有望再次加息。 目前市场定价暗示，美联储11月再次加息

随着中国经济、收益率和流动性的事件结合，市场情绪波动 美国零售数据强劲，美元反弹，黄金走低 热门通胀报告后英镑上涨，密切关注FOMC会议纪要 随着对中国的担忧情绪加剧，股市下跌 紧张气氛笼罩着全球市场，对中国经济的担忧、债券收益率飙升以及流动性状况不佳等因素，共同抑制市场情绪。 最新数据继续显示出，在全球制造业低迷和房地产危机肆虐的背景下，中国经济正在迅速失去动力。7月房价环比下降0.2%，一系列悲观指标雪上加霜。尽管中国政府面临推出强有力刺激措施的压力，但目前为止尚未实施举措，主要是担心私人债务水平已过

随着新公佈数据显现经济疲软，中国意外下调关键贷款利率，人民币下跌 日本第二季度经济增长飙升，但日元触及新低，引发干预担忧 尽管收益率飙升，但科技股仍上涨，关注美国零售销售 中国担忧加剧，人民币在降息后下跌 周二中国人民银行意外宣布降息，将一年期中期贷款利率下调15个基点至2.50%。七天期逆回购利率也下调，但幅度略小，仅为10个基点。中国人民银行此举是对今日中国发布的又一组可怕经济数据做出的迅速回应，毕竟经济疲软似乎正在加剧。 7月工业生产和零售销售均未达预期，分别同比增长3.7%和2.5%。固定资产投资

美国CPI低于预期，但债券收益率上升 美元回升，日元下跌，英镑上涨 股票和黄金反转走低，债券市场升温 CPI不及预期并未打击美元 美国公布通胀数据后，周四全球市场交易激烈。消费者物价指数（CPI）报告本身略低于预期，整体和核心通胀率均略低于年度预期，分别为3.2%和4.7%。 价格压力缓和的主要原因来自下降的机票、二手车和医疗费用。尽管如此，不包括医疗保健在内的服务业等“超级核心”通胀指标仍达到6.6%，突显出美联储已取得进展，但尚未完全战胜通胀的现状。 人们对CPI数据降温的反应，最初是美元和美债收益率

核心PCE下降，美联储加息预期消除 股市反弹，日元反弹，美元买盘受挫 周四美国就业报告发布前夕，澳联储即将公布决策，英国央行做出决策 公布核心PCE数据后，预计美联储暂停加息 由于美联储最青睐的通胀指标跌幅超出预期，突显出价格压力不再构成重大风险的观点，周五市场再次恢复美联储7月加息已成定局的信念。7月核心个人消费支出物价指数（PCE）同比自4.6%降至4.1%，这是自去年12月以来的首次大幅下降。虽然这是美联储2%目标数字的两倍，但投资者正在静待的信号是，货币政策已足够严格，未来几个月通胀将稳定降低。

日本央行“秘密”调整收益率控制后，日元上涨 强劲美国经济数据和美债收益率上升提振美元上涨 欧洲央行拒绝承诺加息，欧元下跌 日本央行采取行动，日元反弹 上周五日本央行官员放松对该国债券市场的控制，推动日元走高并加剧全球市场波动。尽管日本央行似乎维持其官方政策不变，但细节显示日本央行将允许日本10国债收益率上升。 日本10年期国债收益率“固定上限”已自之前0.5%上调至1%，不过日本央行保留一旦债券市场波动过于剧烈，央行可在随时干预和压低收益率的灵活性。 日本央行做出决策的几小时前，一些媒体报道日本央行可能采