“这对他们来说是非常重要的核心机密（secret sauce），他们甚至不想告诉 OpenAI 内部的其他员工。因为如果这些东西泄露出去，很可能会很快被其他实验室采用，他们也可以利用这些来降低成本。”

花旗数据显示，散户近期仅贡献Mag 7交易量的6%，创四年新低，远低于2023-2024年逾20%的峰值。今年Mag 7指数累计下跌3.1%，同期标普500涨8.7%，被戏称"Lag Seven"。散户撤出的资金流向ETF、加密货币及预测市场。

高盛警告，全球杠杆链条已延伸至每一角落——散户疯狂涌入近2000亿美元杠杆ETF，机构借道TRS堆砌头寸，交易商杠杆触及年中历史峰值，标普500融资利率一度飙升至联邦基金利率+127.5个基点。韩国市场更已演变为"巨大的自我强化反馈循环"。一旦融资链条某处断裂，连锁崩塌或在旦夕之间。

本次数据呈现多个积极信号：就业增速创2023年8月以来最快，采购活动连续第五个月高于长期均值，同时困扰制造业多月的投入价格通胀明显降温，有助于缓解企业成本端压力。RatingDog创始人Yao Yu表示，制造业6月保持稳步扩张，得益于新订单持续增长、成本压力缓解及劳动力市场条件改善。

Token工厂的兴起标志着算力租赁产业正从“资源租赁”的1.0时代迈入“智能生产”的2.0时代，商业模式从“卖卡时”转向“卖Token”。

布伦特原油二季度暴跌38%，创2020年以来最惨单季表现，战争溢价几乎归零。霍尔木兹封锁引发的供应危机被美国增产、沙特管道创纪录、多国动用储备联手化解，地缘定价逻辑正在改写。然而，IEA计划补充应急储备，印度等大国加速扩充战略库存，一场"政策性补库"浪潮或将成为油价下一轮反弹的隐藏引擎。

三星与SK海力士宣布在韩国西南部合建四座存储芯片工厂，目标五年内DRAM产能翻倍，背后是韩国总计约1.3万亿美元的“三大超级项目”战略布局。消息刺激半导体设备股大涨，ASML收盘涨6.8%创历史新高，KLA涨8%；中国A股清洗设备龙头盛美上海、热处理设备厂商屹唐股份等在韩有业务布局的企业亦受到市场关注。

SemiAnalysis团队与超过50家企业深度交流后发现，Meta、Uber等公司“烧Token”事件被媒体严重夸大，根源是激励机制失当而非需求萎缩。同时，企业Token预算管控已成新常态，标准从每月250美元到数万美元不等。而编码场景贡献了OpenAI和Anthropic逾70%的ARR，企业AI的S曲线远未触顶。

富国银行看好7月美股上行。首先，季末再平衡扰动消退，叠加7月上半月历史最强季节性窗口，为市场提供支撑；其次，量化基金仓位已回归中性，新增约200亿美元“特朗普账户”资金将集中流入美股；此外，二季度盈利增速预计将由19%加速至22%。值得关注的是，该行指出AI巨头IPO延期并非利空，反因缓解资金压力、降低算力成本而构成板块利好。