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盈利增速落差待解。

一次性项目贡献Q1利润大头。

OpenAI一个通用推理模型，自主攻克了困扰数学界近80年的“平面单位距离猜想”难题。更震撼的是，AI动用的突破工具竟来自毫不相关的代数数论领域。数学家Gowers称之为“AI数学的里程碑”，CEO奥特曼称“感受很复杂”。而数学可能只是开始，AI自主产出科学突破的时代可能比所有人预想的都来得更快。

传统玩具承压待解。

除了算力互联驱动的近期需求，"十五五"规划从系统性视角为通信设备行业确立了更长的增长曲线。政策明确推进千兆、超千兆、5G-A规模应用，县级以上城区5G-A连续覆盖加速落地，万兆和6G试点也已列入部署路线图。这意味着无论AI算力投资节奏如何波动，电信网络升级本身就是一条独立、持续的需求线——通信设备企业同时受益于两条逻辑：数据中心互联的爆发性需求，以及电信运营商网络升级的稳定性需求。中证全指通信设备指数成分覆盖光模块、通信设备制造、网络建设等全产业链环节，在这两条逻辑上均有敞口。

SpaceX以1.75万亿美元估值冲击史上最大IPO。Starlink是核心现金牛，2025年营收114亿美元，EBITDA利润率63%，用户突破1030万。但xAI并购拖累严重，2025年亏损64亿美元，2026年Q1资本支出77亿美元中76%流向AI。

回购利率跳升不等于系统性危机，关键看是否“传导”。

全球MLCC市场的高景气度仍在延续。AI服务器对高容、高压、小型化MLCC的强劲需求，已导致日韩龙头产线满载，高端产品供不应求。更为关键的是，这一供需失衡正通过“产能挤出效应”向中低端消费类产品传导，整体MLCC价格平均降幅已收窄至近三年最小，行业价格周期正式来到反转向上的临界点。