求破局

Citadel Securities警告，中东冲突正从通胀冲击转向增长破坏阶段。该机构指出，市场对实物短缺程度存在系统性低估，短缺范围已从能源蔓延至氦气、化肥等关键工业品。与2022年不同，当前全球经济缺乏缓冲条件，更为脆弱。无论央行主动收紧还是市场主导紧缩，最终均将导向需求收缩与增长下修。

中东冲突未见缓和迹象，布油本月涨幅已逼近60%，有望打破史上最大月度涨幅纪录。特朗普对伊朗发出新威胁，扬言若协议未果将“彻底摧毁”该国所有发电厂、油井及哈尔克岛。胡塞武装介入令战事蔓延至红海及曼德海峡。两大全球能源贸易要道同时承压，绕行选项收窄，系统性风险显著抬升。

AI浪潮引爆内存需求，三星电子一季度HBM营收同比暴增逾三倍，叠加DDR4价格较去年同期飙升约10倍且明年订单已售罄，市场预期其单季营业利润将突破40万亿韩元，刷新韩国企业史上最高单季盈利纪录。三星电子将于下周正式披露一季度业绩。

油价上涨提升加息预期拖累风险资产，同时市场担忧云厂商资本开支降速、AI硬件竞争加剧，英伟达股价自去年高点已累计下跌近20%，市值蒸发逾8000亿美元。其12个月预期市盈率已降至约19.6倍，低于标普500整体20倍的均值，为2019年初以来最低水平。

鲍威尔称，还没到需确定伊朗战事对经济影响的时候；能源价格冲击往往短暂，货币政策传导太慢，难以实时对冲供给侧价格压力，通常的做法是忽略此类冲击，但关键的前提是必须密切监测通胀预期；关税对通胀有一次性影响；重申致力于通胀回到2%；力挺QE，称广泛研究认为购买长期资产能压低利率；联储密切关注私人信贷， 尚无系统性风险；大语言模型可以也将会取代大量可自动化工作，当前年轻人就业环境困难，但前景乐观；寄语下任沃什：必须避免货币政策工具用于其他目的。“新美联储通讯社”：鲍威尔称美联储可忽略油价冲击，但警告耐心终有尽头。

广发证券认为，本轮市场波动核心在于霍尔木兹海峡通行效率受损，风险已从"价格冲击"演变为"供给缺失"。与俄乌冲突不同，当前美国库存处于历史低位、需求疲软，高油价更易直接触发衰退而非持续滞胀。市场已部分定价增长放缓，但尚未充分反映衰退风险。

特朗普29日称，美伊间接谈判“进展顺利”，伊朗已同意停火“15点计划”中的“大部分内容”，并将交付20船石油以“证明诚意”。他直言最想“夺取伊朗石油”，不排除占领伊朗最大石油出口枢纽哈尔克岛。伊朗方面则驳斥其言论为“政治作秀”。美媒称，美军已向中东增派特种作战部队，目前驻扎在中东的美军总兵力已超过5万人。

顺丰控股2025年营收突破3082亿元，同比增长8.4%，归母净利润111.2亿元增长9.3%。国际业务（剔除KLN）收入劲增32.3%并实现扭亏为盈，同城即时配送净利润翻倍创历史新高。四季度毛利率回升至14.01%，资产负债率降至近年最低。公司同步布局供应链BG、AI大模型及与极兔战略合作，多引擎驱动增长格局初现。