AI短期推升算力与能源成本，通胀反弹压制沃什降息空间，高利率与再通胀交易或持续更久。

财务端增收不增利。

华源证券表示，Token正从软件订阅演变为可批发零售的"流量货币"。中国日均调用量两年暴涨千倍至140万亿，国产模型在OpenRouter周调用量首超美国模型，且价格仅为Claude的十分之一。一个连接大模型厂商与开发者的Token分销中间层正在崛起，真正的利润藏在推理加速、企业集成与场景落地里。

Yardeni警告，美联储若不在6月会议上转向收紧，将因“落后于通胀曲线”而失去对借贷成本的控制权。面对全球收益率走高与财政赤字，沃什唯有摆出鹰派姿态以安抚“债券义警”，才有望通过降低通胀溢价来压低长端实际利率，符合白宫利益。

盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市超3000股飘绿，今日成交2.91万亿，沪深两市成交额2.89万亿，较上一个交易日缩量超4500亿。板块方面，油气、煤炭、存储芯片、算力等板块涨幅居前，体育、足球、猪肉、汽车整车等板块跌幅居前。

一季度，百度总收入为321亿元，同比小幅下降约1%，但超过市场预期的314.9亿元；归属百度的净利润为34亿元，同比下降55%、环比增长93%，经调整每ADS利润12.06元，市场预期仅为11.84元。百度核心AI新业务收入达到136亿元，同比增长49%、环比增长21%，占百度一般性业务收入的比例首次超过一半，达到52%。

美银模型显示，CTA增量买入空间十分有限，而下行平仓风险正在加剧。关键触发位如下：标普500约在现货下方3%，罗素2000约在下方5%，欧洲和日本股指约在下方10%，纳指未来一周触发概率较低。一旦上述水平被击穿，CTA全球股票卖盘可能达到约1000亿美元，其中美国约500亿美元、欧洲约350亿美元、亚洲约150亿美元。

Baker表示，当下最被低估的AI芯片不是英伟达，不是谷歌TPU，而是亚马逊Trainium。两年内，太空数据中心将验证商业可行性，那些刚刚大举扩产的地面数据中心电力和散热供应商，可能正走向“急刹车”。而台积电的“保守”扩产策略正在帮助行业避免泡沫，“如果台积电把产能翻倍，英伟达明年能卖1.5万亿美元的芯片。”

东吴宏观芦哲团队认为，这轮美债利率急升的真正推手并非油价或通胀，而是市场开始押注美联储“下一步是加息而非降息”——这一预期由强劲经济数据与AI驱动的增长韧性共同催化。展望后市，10年期美债利率料在4.5%-4.8%区间宽幅震荡，短期关键变量锁定在美伊冲突走向与新主席沃什的首次政策表态。