新的分化逻辑

市场格局也要生变

一个正在快速“失血”的行业，与一场即将到来的非线性能繁去化。

双向奔赴

存储芯片概念大幅低开，普冉股份跌超10%，商络电子、香农芯创、深科技、江波龙、恒烁股份跌超7%。早盘AI应用端逆势活跃，福石控股、天地在线、欢瑞世纪、引力传媒、天娱数科涨停，流金科技、因赛集团、省广集团、蓝色光标跟涨。

野村认为，当前韩国的出口热潮在很大程度上是一种“价格幻觉”，AI周期带来的内存芯片天价，以及能源产品单价的暴涨，是推高账面数据的绝对主力。尽管对实际GDP拉动有限，但强劲的名义收入、疲软的汇率以及不断攀升的房价，正赋予韩国央行极大的“鹰派”底气。

Meta拟出租多余算力，AI硬件链应声重挫，市场担忧算力过剩与资本开支下修。但华尔街多家投行认为这并非行业拐点——Meta容量在云厂大盘中占比有限，对其自身而言，卖算力更多是短期EPS缓冲和收入补充；对CoreWeave等新云厂商而言，则是客户变潜在对手的竞争压力测试。真正方向，仍需待财报季验证。

AI或将显著提升生产率，但宏观兑现未必如市场想象般迅速。高盛借ICT革命提醒：投资先行、效率滞后，ICT正向影响大约要到第8年才变得清晰，第12年附近达到峰值。真正拐点取决于成本下降、组织重构，以及信息、专业服务、金融等行业能否率先跑出超趋势增长。

全球算力板块经历了一轮剧烈的震荡，其中作为“电子产品之母”的印制电路板（PCB）板块出现了显著的叙事压力。